上周（2014年10月8日至10月11日）是“十•一”长假之后的首个交易周，上海生资市场钢材交易状况没有太大的变化，销售依然一般，价格以盘整为主，没有明显反弹的迹象，贸易商心态稳定，对“银十”行情，持谨慎心态，不敢贸然囤货，博行情。本周各主要钢材价格走势：螺纹钢、线材价格小幅回升；中厚板价格盘整下行；冷热板价格稳中有降；型钢价格震荡回落。

　　线材市场价格基本止跌，且略有回升，如上海一钢物贸有限公司经营的ø6.5mm高线报价2910元/吨，ø8mm高线报价2870元/吨，均比上周上涨10元/吨。在“金九”，沪上螺纹钢、线材、盘螺等建筑钢材市场并没有出现传递旺季的旺盛景气，交易平淡，价格下跌，且跌势强劲。对于“银十”的行情，经营者预测在下半月或下旬，建筑钢材市场或许会转好，价格有一波反弹行情。不过，一些不确定因素仍需关注：一是建筑钢材库存变化。二是钢厂产量增幅在减弱。三是价格处于近10年低位，目前的螺纹钢价格跌到2800元/吨，三、四类资源的价格仅2650元/吨左右，继续下跌空间有限。鉴于这些因素，在短期内沪上建筑钢材市场依然疲软，价格以盘整为主，或小幅波动。

　　中厚板市场价格继续下跌。如一些钢贸公司经营的马钢产8mm（Q235A/B）报价3210元/吨，马钢产10mm报价（Q235A/B）报价3140元/吨，均比上周下跌10元/吨。进入10月份，中厚板市场继续走软，交易依然一般，销量没有明显增加，价格继续盘整下行，没有反弹的迹。对于后期中厚板市场走势，经营者认为目前中厚板市场面临的运行状况：一是中厚板市场供大于求局面依旧。二是下游终端需求尚难增多。三是价格连续下跌，已到底部区域。四是低价资源冲击现货市场价格。五是各地中厚板市场价格存在差异，北方地区价格跌幅或大于华东市场。从上述这些因素来看，短期内沪上中厚板市场价格可能继续盘整下跌。

　　热轧卷板市场价格稳中有跌。如上海瑞坤金属材料有限公司经营的宝钢产1.8mm热轧卷板（SPHC，下同）报价3410元/吨，2.0mm热轧卷板报价3360元/吨，3.0mm热轧卷板为3180元/吨，均比上周下跌20元/吨。 “银十”伊始，上海冷热板市场总体趋于稳定，贸易商生意一般，销量不多，价格以盘整为主，没有上涨的迹象。目前冷热板市场面临的状况：一是贸易商拥有资源不充裕，而钢厂产量没有减少。在节前商家以出货为主，没有盲目备料，库存偏低。然而钢厂产量不减，8月份，冷轧产量为667万吨，同比增长8%，产量维持高位。二是钢厂销售压力增加，将加大销售力度，价格战仍将持续，近期华东部分市场北方钢厂冷轧板卷成交价跌破3900元/吨，其中上海地区鞍钢厚规格冷板低价成交在3870元/吨，对整个冷轧板市场价格冲击较大。三是下游终端用户资金紧缺，遏制需求的释放，在资金紧张以及价格持续走低的背景下，终端节前基本采取低库存操作，备货企业、备货量均比去年呈现明显下降。四是冷热板价格差异拉大。由于热轧跌幅较大，冷热轧价格差距超过1000元/吨，冷轧板卷市场价格仍有一轮补跌的过程。热卷市场价格以盘整为主，反弹的概率不大。

　　型钢市场价格稳中有降。如上海东杭公司经营的马钢产5mm×50mm（Q235）等边角钢价格为2980元/吨，比上周下跌20元/吨。这一周型钢市场价格相对稳定，贸易商销售尚可，一些资源较为充裕的公司，其销售量有所增加，节后一些下游终端用户入市采购。不过，从总体看，市场需求并没有明显释放，需求不足依然是时下型钢市场反弹的主要原因。此外，钢厂的出厂价格和补差政策对市场的影响，其中有的钢厂对H型钢大规格退补390元/吨，较上期多退60元/吨（税前）；工、槽钢统一退差200元/吨。再有，钢厂的产量增幅有所下降。1-8月份，国内市场大中型材资源供应量为4263.3万吨，同比增长3.9%；8月份资源供应量为539.4万吨，同比下降0.5%。由此来看，后期大中型材市场价格将以小幅调整为主。

　　统计发布2014年9月钢铁流通业PMI总指数为47.2，环比下降1.0个百分点，显示钢铁需求继续放缓，钢铁流通市场活跃度不高。分指数显示，企业销售量下降，下游订单微减，企业看跌心理加重，采购意愿降低，总体判断10月钢铁流通市场需求景气偏弱。

　　一、九月钢铁需求景气偏弱

　　依据1：销售量减少 钢铁市场活跃度不高

　　从市场活跃度来看，9月销售量指数为44.5%，较上月下降0.1个百分点，表明9月份钢贸企业销售量微减，钢铁流通市场活跃度不高。进入9月，随着钢铁原料铁矿石价格的震荡走低，钢材市场价格继续回落，市场成交偏弱。从区域看，六大区域销售量指数在50%以下出现不同程度的涨跌。其中，华北、东北、中南地区销售量指数有所下降，而华东、西南、西北地区销售量指数有所回升。

　　依据2：下游订单微减 钢铁需求继续放缓

　　从市场终端需求看，9月总订单指数为43.8%，环比下降0.1个百分点，表明钢铁下游需求继续放缓。其中，国内订单指数43.8%，较上月下降0.2个百分点，表明9月份钢贸企业来自国内用户的订单量略有下降，下游用户需求略减。出口订单指数47.3%，环比上升2.6个百分点，显示国外需求有所好转。

　　依据3：钢贸企业看跌心理加重

　　从市场心态看，9月走势判断指数44.0%，环比下降3.1个百分点。其中，53.1%的企业看跌后市，该比重较上月增加22.4个百分点；41.7%的企业看平后市，该比重较上月下降20.5个百分点，显示大多数钢贸企业对后市缺乏信心；5.2%的企业看涨后市。从区域看，六大区域走势判断指数除西北地区有所上升外，其余地区均出现不同程度的下降，表明多数钢贸企业看淡后市。

　　依据4：钢贸企业采购意愿降低

　　从钢贸企业采购需求看，9月采购意愿指数46.6%，环比下降2.0个百分点。其中，31.5%的企业采购意愿下降，该比重较上月增加13.0个百分点；64.5%的企业采购意愿持平，该比重较上月下降9.8个百分点，显示多数钢贸企业采购需求未增。从区域看，六大区域钢贸企业采购意愿指数均在50%以下出现不同程度的下降。从企业销售规模看，年销量100万吨以上的钢贸企业采购需求持平，而年销量100万吨以下的企业采购需求均有所下降。

　　进入10月，天气日渐转冷，北方地区下游用钢需求将逐渐减少，部分地区钢铁行业将迎来传统用钢需求淡季。且受下游订单减少、终端需求继续放缓、钢铁行业资金不断收缩、钢贸企业看跌心理加重影响，10月钢铁市场需求景气总体偏弱。

　　二、十月钢价难有起色 或震荡下行

　　依据5：十月粗钢日产量预计有所下降 供给压力将有所减缓

　　从供给方面看，2014年9月上、中两旬中钢协预估重点钢铁企业粗钢平均日产量约为179.08万吨，较8月份重点钢铁企业粗钢平均日产量177.22万吨增加1.86万吨。据供给预测模型粗略估算，9月份粗钢产量预计在6900万吨左右，粗钢日产有所上升；且初步测算10月粗钢日产将有所下降，供给压力将有所减缓。

　　依据6：矿价大幅下滑 钢铁成本支撑力度进一步减弱

　　从钢铁成本支撑方面看，据统计，截止9月30日，进口矿价格大幅下滑，其中，58澳粉80美元/吨，较上月末下降6美元/吨；61.5澳粉91美元/吨，较上月末下降6美元/吨；62澳块111美元/吨，较上月末下降3美元/吨，受9月份钢铁原料铁矿石价格大幅下滑影响，钢铁成本支撑力度进一步减弱，加之国内各大主流钢厂普遍下调10月钢材出厂价格，预计10月钢价将继续下跌。

　　从宏观政策面看，依旧以微刺激为主的宏观政策，短期内难以对钢铁行业形成实质性利好。综合上述情况来看，10月份，钢材供给压力虽有所减缓，但在钢铁需求景气偏弱，钢铁成本支撑力度进一步减弱的情况下，总体判断10月钢价仍难有起色，或将震荡下行。

　　三、十月市场形势：长材、板材需求总体偏弱，长材需求将略好于板材

　　1.下游终端需求：长材略好于板材

　　9月份北京地区钢贸企业总订单指数为44.5%，较上月下降了0.9个百分点；天津地区钢贸企业总订单指数为42.8%，环比下降2.6个百分点，长材、板材终端需求均有所减少。因北京地区钢贸企业总订单指数稍高于天津地区，表明10月份钢贸企业下游终端需求状况长材将略好于板材。

　　2.采购需求：长材略好于板材

　　9月份北京地区钢贸企业采购意愿指数为47.7%，较上月下降4.2个百分点；天津地区钢贸企业采购意愿指数为46.5%，较上月下降0.7个百分点，长材、板材采购需求均有所减弱。因北京地区钢贸企业采购意愿指数稍高于天津地区，故意味着10月份钢贸企业采购需求状况长材将略好于板材。

　　由于需求不畅，今年以来钢材价格持续下跌，钢厂处境日益艰难。山东及华北地区钢铁生产企业众多，是我国钢铁的主要产区之一，同时华北也是“北材南下”的主要力量，我们通过对山东和华北多家钢厂的调研得出结论，虽然今年钢企出口状况良好，但是在国内需求难以有效复苏的情况下，钢铁市场难有实质性改变，未来价格或进一步承压。

　　微利尚存 库存小幅下降

　　从订单情况来看，目前国内订单中建材订单普遍不理想，部分具备铁水调节能力的钢厂生产已经向卷板转移；而卷板类企业的接单情况虽比建材略好，但整体较往年已经明显不及。同时，从今年4月开始，我国汽车产量连续6个月环比出现负增长，同比增速也有逐步缩小趋势。此外，一季度我国汽车产量下行压力依旧较大，汽车板后期需求必然会受影响；出口订单今年以来情况较好，很多钢厂目前采用降价保量的方式来加大出口，所以近期出口接单普遍不错。

　　从生产情况来看，目前钢厂除部分设备需要检修的企业外，基本保持满负荷生产的状态。生产企业以保本经营和微利经营居多，螺纹钢多已经盈亏持平或者略有几十元的微利，而卷板毛利还在100-200元/吨。往年正常情况下，钢厂要吨钢亏损200元/吨以上（即边际贡献降至零以下）持续一段时间，才会考虑减产，但今年却出现了部分吨钢利润为正，却因为银行抽贷导致现金流断链从而被动减产的情况。所以今年钢厂减产的成本底线和时间节点，更多取决于现金流状况，不能一概而论。

　　从库存情况来看，经过7、8月持续的库存上升，9月钢厂库存上升趋势暂缓，华东钢厂因为本地供给减少，库存普遍处于低位，这也造成了华东钢价的相对坚挺；而山东、河北等地库存仍在缓慢上升，部分钢厂通过加大出口接单来消化库存。

　　从原料情况来看，铁矿石库存基本维持在正常偏低水平，虽然目前铁矿石价格持续下跌，普氏指数已跌至80美元以下，但是钢厂对铁矿石补库意愿不强，主要是由于目前价格的不确定性以及资金面的压力，导致钢厂对于原料的采购较为谨慎。

　　北货南下形势不容乐观

　　一般情况下，每年11月至次年2月，随着北方工程结束，订单萎缩，为了消化北方钢厂富余的生产能力，北方资源都会往南方发货，考虑到今年托盘和囤货需求萎缩，北方钢厂想要资源南下势必加大价格优惠力度，而可交割资源如敬业、新抚顺等钢厂可接受的南下价格，或直接决定了1501合约的价格顶部。不过，从目前需求状况来看，即使不考虑价格因素，仅从需求量考虑，南方需求量可能无法消耗掉北方钢厂南下的资源，形势较为严峻。

　　出口状况良好 缓解钢厂压力

　　我们最后结论是：首先，目前国内建材市场较为疲弱，建材价格持续下跌使钢厂利润空间微乎其微，部分有条件的钢厂已逐渐减少建材的生产，增产尚有一定利润空间的板材；其次，2014年以来我国钢材出口量持续上升，1-8月我国累计出口钢材5683万吨，同比增长35.4%，创下历史新高，在国内需求持续疲软的情况下，钢材大量出口缓解了国内供应压力。不过从价格来看，依旧没有什么优势，存在着“以价换量”的现象；第三，今年四季度北方过剩生产情况依旧存在，“北货南下”格局会照旧出现，考虑到今年全国范围内钢铁市场需求的乏力，北货南下形势不容乐观；最后，目前华北地区钢厂开工率普遍较高，基本保持满负荷生产，供给端压力依旧存在，需求若不能有效复苏，未来价格或将进一步承压。